台股趨勢

(原文刊登在先探週刊)

金磚峰會將左右市場趨勢
萬眾矚目的金磚四加一國峰會，將在4月14號於中國舉行，金磚四國元首都將出席此次高峰會，此外，資源豐富，非洲經濟最強的南非，也受中國的邀請，總統朱瑪亦將出席本次峰會。金磚五國國土面積佔世界領土面積近３０％，人口佔世界的４２％。２０１０年，五國國內生產總值約佔全球總量的１８％，貿易額佔全球的１５％，可以預期的，金磚五國的峰會必將受到世界矚目。而近兩週以來，國際金融情勢也發生了呼應，資金開始回流新興市場，尤其是以金磚四國為主要首選。除了俄羅斯因原物料題材維持高姿態整理外，印度在去年十一月領先修正之後，三月底正式向上突破18900的頸線位置，一個中期修正後的W底正式成型，巴西的型態和印度雷同，中期修正後已經築好底部，近期也突破68,200頸線壓力，向上趨勢日益明顯。相較之下，地主國中國的股市，反而相對弱勢，身為峰會的地主國，經濟表現又居於四國之首，預期中國股市有機會在峰會前有所表態。尤其是五一長假即將到來，四月向來都是中國市場傳統補庫存的旺季，大規模採購的訊息可為著力點的參考，如：面板、網通、家電進城等等，因此對於中概通路概念類股，將是一大利多，外資與陸資近期以來也開始加碼相關類股，如神州(910861)，聯強(2347)，藍天(2362)等等，這些類股有機會藉著峰會和五一的題材，在人間四月天中做出表態。

法人態度大轉變類股
如果觀察近五個交易日(3/28-4/1)和遠五個交易日(3/21-3/25)，外資態度明顯改變的類股，我們明顯可以看到在外資態度明顯由空轉多的類股有IC製造，NB與手機零組件個股，光學鏡片，太陽能與金融保險類股。這邊金融保險類股特別值得著墨。首先在產險的部分，新產(2850)已公布現金股利1.5元，雖低於去年2.98元水準，主因是去年一次發放兩年的現金股利，今年股利回歸於過去水準，不過現金殖利率仍達6.3%，台產(2832)今年考量股東偏好現金股利，因此改變去年現金及股票股利平均發放的政策，今年現金股利為兩元，因而現金殖利率達到7.9%，此兩檔為目前金融股高殖利率之個股。這樣高殖利率題材在最進盤勢不穩的時刻，特別引人矚目。此外，台灣長期利率向上趨勢明確，壽險類股也將有機會擺脫過去的營運陰霾，股價基期偏低的新光金(2888)，近來成為外資大幅加碼保險類股的首要標的。

未來法人動向
此外， 時間進入到了四月份，以股市反應未來一個半月到兩個月的領先性來看，未來具有題材性的股票，也將是法人們開始關注，甚至開始佈局的重點。未來一到兩個月主要的熱門題材有二，一是六月初APPLE的WWDC(全球開發商大會)，這個會議在三月底門票就已經全部銷售完畢。可見得APPLE的魅力依然不減，深受消費者的期待，預期蘋果供應鏈概念股，仍然是未來台灣電子股的主軸。

其次台灣即將在五月份舉辦的台灣電子遊戲國際產業展也將登場，雖然3D NDS近來因日本地震，出貨有些遞延，不過法人們還是對於此展有所期望。近期法人開始少量加碼的凌泰(6198)，新唐(4919)與鈊象(3293)，都是電子遊戲機產業熱門的加碼標的。

法國葡萄酒在中國

(原文刊登在理財週刊關鍵趨勢)


2010年九月十日，中國中糧集團網站正式宣佈收購智利Bisquertt家族位於中央山區Colchagua產區的酒廠及其周圍350公頃的葡萄園，正式為中國企業進軍葡萄酒產業供應鍊拉開序幕。

雖然中國每人每年平均飲酒量不及一公升(遠低於日本的三公升，美國的十二公升，及法國的六十公升)，但中國(加香港)驚人的人口數量已使其在2010年正式取代英國和德國，成為法國波爾多葡萄酒出口金額及出口量皆最高的市場。拜中國市場的崛起和中國對於法國紅酒的異常偏好所賜，法國波爾多五大酒莊的紅酒價格一飛沖天。但很多外國酒商對於中國市場獨好法國酒非常不以為然，認為這只是初入門者對於品牌的盲目追求。

真的是這樣嗎？葡萄酒經濟叢刊(Journal of Wine Economics)編輯，也是華盛頓州立大學的經濟系教授McCluskey，在她最新的研究論文中，針對北京和上海共423位受訪者，對法國，中國，美國，及澳洲紅酒做了經濟學實驗。她發現中國一般民眾對於紅酒的接受度其實不高，他們對於紅酒的願意支付價格(willing-to-pay)遠比其售價要低。這表示雖然中國已是紅酒最大進口國，普及度仍有相當大的進步空間。此外，她發現不論受試者的性別，職業，教育，年齡，blind-taste與否，其做出的抉擇出乎意外的一致──皆願意對法國紅酒付出較高的價格。可見中國消費者獨厚法國紅酒，必然有其特殊的因素。

中國為什麼對於法國紅酒特別鍾情？一般歸因於香港對中國產生的影響及口味上的契合。台灣在文化上受美國影響較大，因此對於新世界酒的接受程度較高，中國內地對於紅酒的理解和偏好則深受香港影響，而香港又深受英國文化的影響。在中國崛起之前，英國向來是法國波爾多葡萄酒外銷金額最高的國家。英國對於法國波爾多紅酒的喜好，自然移轉到香港及中國的葡萄酒買家上。飲食習慣上，台灣受到江浙菜系的影響，口味偏甜，因此對於一樣偏甜的新世界酒，接受程度自然較高。反觀對偏好川湘菜的中國而言，法國酒的濃郁厚重，更對他們的胃口。在這兩個原因交互牽引之下，造就了中國消費者對於法國酒瘋狂熱愛的程度。

若從這個角度來看，過去五年酒類市場一直擔心在中國盛行所謂的“拉斐堡現象”(Chateau Lafite)，或許只是因為中國經濟崛起和中國消費者特殊口味偏好，所導致法國酒市場價值的重估，並非市場憂慮的紅酒泡沫。