再平衡再管制的機會與挑戰(1)---亞幣投資商品的崛起

自從金融海嘯以來，整個國際經濟金融趨勢，有了一百八十度的大轉變。最大的變化，當然是人們對於國際經濟金融制度的看法，出現了變化。金融海嘯以前，主流經濟思想是自由經濟，小政府，自由貿易，但在金融海嘯之後，主流經濟思潮慢慢往新凱因斯靠攏，這也帶出了未來國際經濟金融的兩大趨勢，我稱為兩個R—Re-balancing(再平衡) 與 Re-regulation(再管制)。

這兩大趨勢有時候並不完全是無關，在某些時刻是相輔相成的。最近聽到幾個同行的消息，發現美國有不少的投資公司，今年以來的首要計劃，都是不約而同的想要擴張他們在亞洲，尤其是香港的據點。這與再管制與再平衡的邏輯思維不謀而合。

為什麼美國公司今年都打算擴大香港的據點? 首先，美國投資界過去那個沒有管制，橫衝直撞的年代已經過去，取而代之的是對投資界的仇視(被怪罪成金融海嘯的禍首之一)，越來越嚴格的管制，這對於投資是很綁手綁腳的，出走的念頭因此就大了起來。問題是，要走到哪邊去? 亞洲在這回金融風暴受傷最輕，看起來前途大有可為，更重要的是，過去靠著製造業崛起的亞洲，面對西方國家的壓力下需要更平衡的發展模式，金融業，服務業將會是下一個發展的重點。

這是最近舉辦的亞歐經濟論壇中，發表的一篇論文，裡面有一張表，我覺得非常有趣，值得大家參考。



從這個表當中，大家可以看到幾件事情，首先，不管在國際貿易或是PPP調整過之後的GDP，亞，歐，北美已經幾乎鼎足而立。但是，亞洲提供的金融資產，
發行的國際債券，甚至亞幣被納入國際貨幣準備比重中，相對於亞洲在GDP或貿易比重來看，都相對偏低。這其實提供了投資界一個相對優質的切入點，這也是我猜想今年到明年當中，投資界會開始搶進亞洲，發行以亞幣計價的金融商品。 這樣的題材，也值得台灣投資業界密切關注。

關注中亞新興勢力

埃及的動亂，除了讓大家開始注意石油海運的安全之外，也開始思考大規模建構洲際型輸油管的可能性。並且將石油蘊藏的眼光，放到中東之外的地區。除了俄羅斯之外，下一個值得關注的，我個人猜想哈薩克大有可為。

首先，哈薩克在石油和天然氣的含量非常的驚人，哈薩克政府也積極發展輸油管和天然氣運輸管線，包含積極建構和中國接軌的天然氣運輸管線。要知道，中國現在積極要發展乾淨能源，但是過度先進的替代能源，比如說太陽能，目前可以量產的發電效率都太差，製造太陽能板過程產生的汙染，甚至更嚴重，除了少數青海，西藏這些地廣人稀，不易產生發電經濟規模的地方之外，可利用的地方不多，反而是目前廣泛受到注目的乾淨能源天然氣，中國的天然氣能源使用量只占整個中國能源的4%，距離一般先進國家的25%有相當大的落差，這將是中國能源政策將來主要的走向，這走向對於哈薩克將會是極大的助益，也就是我們在關注能源產業和能源政策的同時，新興中亞諸國，如哈薩克的崛起，值得我們未來多加留意和關注。

中東的危機與機會

埃及總統穆巴拉克宣布要不在連任。當初突尼西亞的總統是連夜下台，穆巴拉克至今依然不願離開，似想以拖待變，短期之內，中東動亂恐怕還有的等。不過美國已經表態不支持穆巴拉克，穆巴拉克下台看來是遲早的事。

中東危機帶來的，不只是一個嶄新的改變，也帶來了新一波的投資機會。

首先，中東危機，第一引發的自然是大家對於石油來源的擔憂。石油價格高漲，第一受惠的其實是俄羅斯。因為就石油生產面來看，俄羅斯和中東是生產替代的關係。再者，俄羅斯整個經濟和石油密不可分，有人曾開玩笑的說，俄羅斯政府的民調滿意度和油價一樣，油價如果是100美金，俄羅斯政府的滿意度就是100，如果油價是20美元，那俄羅斯政府的滿意度就剩下20。

再者，就是替代能源的需求，替代能源的價值其實和油價亦步亦趨，當油價便宜的時候，替代能源需求就變低，當油價走高，替代能源的需求就會再度顯現。
以下是全球替代能源指數，大家可以明顯的發現，在2009年九月之前，替代能源價格和石油價格變動幾乎同步，只是2009年九月之後走勢很明顯的不如石油，這一次中東危機，有機會引起替代能源補漲機會。




第三，其實就是中東本身。你會說，那麼大的危機，難道要危機入市嗎? 嚴格來說，我個人是反對危機入市的，不過，就過去經驗來看，一但政治性動亂沒有引發成全面性的內戰，政治危機過後，通常該地股市都會有一波大行情。 由2010年泰國紅衫軍過後，泰國股市開始一飛衝天，漲幅甚至幾乎兩倍。 要知到埃及坐擁蘇依士運河這運輸要塞，歐美諸國的經濟命脈都捏在埃及的手上，絕不可能坐視埃及動亂， 所以埃及發生內戰機會不高，一旦埃及總統下台，政權完成交替雛形，反而會是一個好的買點。不少投資機構都看好，中東豐沛的礦產石油，未來幾年將受惠於國際經濟景氣的復甦，這樣的政治動亂，正好提供了投資人在回檔之後，再一次由底部進場的大好機會。