再平衡再管制的機會與挑戰(2)---中國的三搶政策

電影投名狀中，趙二虎(劉德華)帶領著站滿山頭的弟兄，高呼『搶錢、搶糧、搶娘們』的一幕，讓許多人印象深刻。今年這個三搶政策，或許剛好可以代表中國在面臨再平衡壓力之下的新政策趨勢。

整個中國現在最大的問題，就是國際熱錢預期人民幣升值之下，前仆後繼的湧入，如何疏導這些熱錢，不要讓熱錢在中國境內作亂，成了中國財政官員最大的挑戰。

之前人行行長周小川曾經提出所謂池子理論，要將熱錢圈在池子當中，不過這想法雖然有趣，不過可行性不大。台灣當初在75-77年之間，也意圖希望將熱錢圈在股市當中，不要流入社會引發通貨膨脹。不過後來引發股市的全民運動，導致開盤漲停鎖住，中午大家相約吃魚翅的台灣錢淹腳目，那個令老一輩懷念不已的高消費高通膨光景。因此以台灣過去的經驗來看，中國意圖將熱錢圈住的想法，過於一廂情願，實際上不甚可行。

因此，近來中國政府官員改弦易張，開始鼓勵中國公司往海外進行投資或是併購，以便消耗國內熱錢。這也引發了中國企業和中國地方政府開始往海外尋找投資併購機會的熱潮。也就是，我在這邊大膽的預測，2011年將是中國企業海外購併元年，將有大批的中國公司四出獵取購併對象---搶地，搶糧，搶銀行。

搶糧搶地，主要的目要就是為了因應原物料和糧食價格的飛漲，中國急需建立未來取得原物料和糧食的長期管道，所以收購各國的土地和礦產，就變成了中國最重要的戰略目標之一。而搶銀行呢，主要是為了因應人民幣的國際化，人民幣的國際化是中國大戰略的方向之一，但是過去日圓快速升值後患無窮的歷史經驗，中國在人民幣的國際化上，將放緩腳步，初期將以人民幣區域化和人民幣國際小額兌換為主。而且中國銀行在國際經營上面的經驗不足，所以跨到海外的腳步上會相對謹慎，初期也將藉由購併海外金融機構來提升自己的海外競爭力。因此，【搶地，搶糧，搶銀行】將成為今年中國企業海外購併的主力大戲，大家可以拭目以待。

再平衡再管制的機會與挑戰(1)---亞幣投資商品的崛起

自從金融海嘯以來，整個國際經濟金融趨勢，有了一百八十度的大轉變。最大的變化，當然是人們對於國際經濟金融制度的看法，出現了變化。金融海嘯以前，主流經濟思想是自由經濟，小政府，自由貿易，但在金融海嘯之後，主流經濟思潮慢慢往新凱因斯靠攏，這也帶出了未來國際經濟金融的兩大趨勢，我稱為兩個R—Re-balancing(再平衡) 與 Re-regulation(再管制)。

這兩大趨勢有時候並不完全是無關，在某些時刻是相輔相成的。最近聽到幾個同行的消息，發現美國有不少的投資公司，今年以來的首要計劃，都是不約而同的想要擴張他們在亞洲，尤其是香港的據點。這與再管制與再平衡的邏輯思維不謀而合。

為什麼美國公司今年都打算擴大香港的據點? 首先，美國投資界過去那個沒有管制，橫衝直撞的年代已經過去，取而代之的是對投資界的仇視(被怪罪成金融海嘯的禍首之一)，越來越嚴格的管制，這對於投資是很綁手綁腳的，出走的念頭因此就大了起來。問題是，要走到哪邊去? 亞洲在這回金融風暴受傷最輕，看起來前途大有可為，更重要的是，過去靠著製造業崛起的亞洲，面對西方國家的壓力下需要更平衡的發展模式，金融業，服務業將會是下一個發展的重點。

這是最近舉辦的亞歐經濟論壇中，發表的一篇論文，裡面有一張表，我覺得非常有趣，值得大家參考。



從這個表當中，大家可以看到幾件事情，首先，不管在國際貿易或是PPP調整過之後的GDP，亞，歐，北美已經幾乎鼎足而立。但是，亞洲提供的金融資產，
發行的國際債券，甚至亞幣被納入國際貨幣準備比重中，相對於亞洲在GDP或貿易比重來看，都相對偏低。這其實提供了投資界一個相對優質的切入點，這也是我猜想今年到明年當中，投資界會開始搶進亞洲，發行以亞幣計價的金融商品。 這樣的題材，也值得台灣投資業界密切關注。